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北京时间 03 月 28 日周四夜盘，标普 500 指数涨 0.36%；欧洲Stoxx50 指数跌 0.04%；美元指数涨 0.27%；伦铜涨 0.48%；WTI 原油涨 0.19%；Brent 原油涨 0.01%；黄金跌 1.44%。美豆涨 0.14%；美豆粕涨0.76%；美豆油跌 0.59%；美糖跌 0.24%；美棉跌 1.35%；CRB 指数跌 0.34%，BDI 指数涨 0.29%。离岸人民币 CNH 贬 0.03%报 6.7481；焦炭夜盘收涨 0.2%，焦煤收跌 0.04%，动力煤收跌 0.17%；铁矿石收涨 0.57%，螺纹钢夜盘收跌 0.24%，热轧卷收跌 0.27%。
一、宏观视点
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昨晚公布的美国 2018 年第四季度实际GDP 下修至 2.2%，低于初值的 2.6%，其中个人消费支出环比增长 2.5%（初值 2.8%），核心 PCE 物价指数上涨 1.8%（初值 1.7%），全年 GDP 同比增长 2.9%，创 2015 年以来新高。数据表明，受特朗普减税政策的刺激，2018 年美国经济一枝独秀，年化 GDP 增速创多年新高。受强劲经济数据的提振，周四美股小幅反弹，美元指数连续第三日上涨，** 97 整数关口。国际黄金大跌 1.46%，失守 1290 美元/盎司。美联储副主席克拉里达在法国央行参与主持的一场活动中讲话称，美国对国外冲击的敞口变大，风险包括英国脱欧、贸易以及全球经济增速放缓，美联储可以在全球风险和通胀受抑的情况下保持耐心，如果经济面临冲击，美联储会在采取其他工具之前降息。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯在接受采访时表示，经济增速正在放缓至可持续增长的水平，并未看到今明两年经济衰退风险上升，货币政策接近中性水平，美联储非常接近实现双重目标。美国经济在去年二季度达到 4.2%的高位后连续两个季度回落，表明特朗普财政刺激效应正在减弱，利率上升对经济的抑制作用初步显现，美联储暂停加息并不能改变美国经济放缓的趋势，美元指数长期走势是大概率事件。
国外方面，今晚将公布美国 1 月核心 PCE 物价指数、个人支出月率、3 月芝加哥 PMI、密歇根大学消费者信心指数等重磅数据，FOMC **票委、纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话，需保持密切关注。英国脱欧进展方面，英国议会议长接受了对脱欧协议举行新一轮投票的动议，时间定在周五晚些时候。英国下议院**利德索姆表示，不希望陷入需要再次请求欧盟延长脱欧时间的境地中，必须尽力在本周令脱欧协议通过。有关消息称，北爱尔兰民主统一党将在周五对脱欧协议投反对票，加剧市场对脱欧协议再次否决的担忧，英镑/美元大幅下挫。本周是英国脱欧协议在议会通过的**机会，若再次被否决，则欧盟将不会同意延长脱欧期限至 5 月 22 日，并要求英国在 4 月 12 日必须脱欧。在此情形下，无协议脱欧发生的可能性将会加大，不排除举行提前大选的可能。随着脱欧谈判进入**阶段，金融市场的波动将会放大，注意防范风险。短期来看，美国经济数据表现好于欧元区， 支撑美元指数上涨，但英国脱欧的不确定性加大，避险情绪上升，黄金短期或有反复。市场人士紫山认为长期来看，美国经济增长逐渐放缓，通胀预期削弱，美联储年内暂停加息，结束缩表的日期提前，实际利率边际下降，对黄金长期利好，建议回调分批增持中线多单。
二、商品要闻
要闻 1：中国商务部 28 日例行新闻发布会介绍中美贸易磋商。近期刘鹤副总理与美国贸易代表菜特希泽、财长姆努钦就中美经贸问题举行多轮电话磋商，取得一些进展，有大量工作有待完成，28 日下午晚些时候美方代表团抵达北京，明天双方将全天进行磋商。下周刘鹤副总理将访问华盛顿与美方举行第九轮中美经贸**别磋商，目前双方团队正在全力以赴进行认真谈判，朝着落实两国元首重要共识的方向努力。周四公布的数据显示，美国第四季度实际 GDP 年化季率修正值仅为 2.2％，不及预期的 2.3％，而前值为 2.6％。美国第四季度 GDP 的放绶程度超过预期，低于政府所设定的 3％的年度目标，企业利润在两年多来**未能实现增长。
要闻 2：国际原油市场，原油(WTI)探底回升微涨 0.17%，60 关口面临反复争夺。美元走强、全球经济放缓忧虑和特朗普呼吁 OPEC 增产令油价跌至日内低点，但随后美股上涨以及美国进一步制裁委内瑞拉措施公布，油价反弹收复跌幅。特朗普表示， 欧佩克增加原油供应非常重要，全球原油市场很脆弱，油价太高了。消息人士表示，欧佩克和俄罗斯可能在 6 月减产协议到期后将其延长三个月。美国政府要求外贸企业及炼厂停止直接、间接或与委内瑞拉进行石油互换交易。
要闻 3：有色金属板块，LME 市场波动收窄，铜、锌、锡偏强，镍、铅偏弱，强势美元对市场有抑制。铜市关注秘鲁 Las Bambasi 矿场的抗议活动，数日前该矿的运营方中国五矿资源警告称，可能会在合同中宣布不可抗力，多日纷争已导致秘鲁**铜矿 Las Banbas 暂停发货。此外，LME 注册仓库的铜库存下滑至 169950 吨，朝着本月早些时候触及的 12 万吨以下的 11 年低点回落。
不过，在全球**的工业金属消费国中国的上海期货交易所监控仓库的铜库存则在需求淡季后大幅增加至 269172 吨。中国 3 月制造业活动可能连续第四个月萎缩，暗示中国对原材料的需求疲弱，限制了国内铜价及有色金属的反弹空间。
要闻 4：农产品油粕系列， 美豆出口销售数据显示，3 月 21 日当周，美国 2018－19 市场年度大豆出口净销售 18.18 万吨， 远逊于市场预估区间 50-80 万吨，较之前一周下滑 52％，较之前四周均值锐滅 85％。农业顾问公司 Agroconsult 周四称，巴西农户在 2018/19 年度预期将收获 1.18 亿吨大豆（1 月预期值 1.164 亿吨），南美大豆收割完成超过三分之二，供给压力有待持续
释放，阿根廷、巴西、美国等大豆面临出口竞争。USDA 季末报告 29 日夜间即 30 日凌晨发布，市场预期美豆播种面积 8616 万
英亩，高于二月论坛预期值 8500 万英亩，较去年 8919 减少 3.3%。美国季度谷物库存报告，截止到 3 月 1 日美豆库存 26.83 亿蒲，为历史同期之最，关注 30 日凌晨 USDA 季度报告的结果反馈，夜盘芝加哥市场波动收窄观望氛围浓厚。
继暂停加拿大 Richardson International Limited 及其相关企业 2019 年 3 月 1 日（含）后的油菜籽进口报关后，海关总署26 日宣布，因南宁、大连海关多次从进口加拿大 Viterra nc.企业的油菜籽中检出有害生物，已撤销该企业及其相关企业的注册登记，暂停其油菜籽进口。针对中国暂停自部分加拿大企业进口油菜籽一事，中国商务部新闻发言人高峰 28 日在北京称，此举是正常的检疫安全防范，符合中国相关法律法规和国际惯例。国内菜油菜粕逆势拉涨到重要阻力区后，资金情绪起伏价格剧烈回撤下跌，但远期供给不足的忧虑，将限制市场下跌的持续性。国内棕榈油近月创历史新低，短期超卖严重。
要闻 5、黑色系板块，跌势收窄频有反弹冲动。受近期税点调整影响，3 月下旬下游需求有所抑制，本周钢材现货市场成交低于上周，Mysteel 调研 237 家贸易商建材日成交量持续在 20 万吨以下。4 月 1 日增值税改革正式实施后，预计月初钢材现货市场成交量或将回升。3 月末周，钢材社会库存量 1601 万吨，周环比大降 10.5%，降幅逐步扩大；样本钢厂钢材库存量 520.9 万吨， 周环比下降 2.5%，降幅逐步收窄。贸易商去库存为主，下游采购不积极，导致钢厂去库存放慢，供需压力有所加大，3 月下旬钢价出现震荡偏弱格局，随着 4 月初钢市供需双双回升，短期钢价或止跌趋稳，但中长期仍有下行压力。焦炭市场，华北焦企经过两轮焦价下跌，利润已处于低位，多向上游原料端压价寻求利润，焦企对再次降价抵触情绪较强，现欲呼吁限产保价，钢厂焦炭保持中高位库存，个别钢厂第三轮提降 100 元/吨，受焦企抵触强烈仍未被接受，现多持观望状态。钢材、双焦期价低位震荡拉锯战，技术性反弹波段偏短看跌。
总结：市场人士紫山认为季末市场，对宏观变量保持高度敏感，欧美超预期疲弱的经济数据引发了看衰和普遍抛售的情绪。美国贸易代表团于 3月 28 日-29 日访华进行第八轮中美**别贸易磋商，中方代表团将于 4 月初赴美进行中美第九轮**别贸易磋商、中国 3 月官方 PMI 也将发布，预计市场波动率提升，波动短期有系统性，注意场间情绪起伏。
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