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在金融危机过后的大部分时间里，美联储的官员都相信他们可以采用原有的方式管理经济。他们相信，经济会以适中的速度复苏，年通胀率会上涨至2%，而利率也将逐渐从接近零上升至接近4%或更高的正常水平。
但是，随着美联储即将在怀俄明州杰克逊霍尔召开年度会议，官员们逐渐意识到这样一个残酷的现实：上述愿景不太可能实现。经济增长似乎放慢了脚步，通胀看上去也不太会达到美联储的目标。相反，联储官员们开始预计利率难以恢复至正常水平，而其应对衰退时采取的货币政策也不得不发生改变。旧金山联储主席威廉姆斯上周在一份研究报告中就直言，“新的现实对货币政策的实施提出了重大的挑战”。
如果经济再现下行风险，金融危机后美联储使用的非常规政策工具，包括购买长期国债以推低长期利率等，将再次被采用。同时，美联储为银行为存在其处的资产支付利息此举也将继续。简而言之，所谓的“新常态”看上去正是美联储在过去数年里所做之事。
这并不是说美联储今年不会再次提高短期利息。美联储去年12月时进行了近十年来的**加息，许多联储官员预计今年仍将加息。但是，在接下来的数月甚至数年，美联储加息力度不会很大。由于美国经济增长仍是缓慢，通胀也处于低位，美联储不得不下修了加息目标。多数联储官员认为最多只能加到3%或更低，而四年前他们的共识是4%或更高。
正常环境下时实施低利率将迫使美联储在衰退再次来袭时陷入困境。自1980年代以来的四次经济下行，美联储均下调5%或更多的的短期利率，希望通过促进借贷、消费与投资以刺激经济增长。现在，如果再爆发下一次金融危机，美联储看上去将无计可施，未来决策者们不得不寻找其他刺激增长的工具，其中就包括购入低息债券与保险。 |
