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企业债违约 如何玩转债券基金？ |
| 时间：2016-04-22 类别： 其它资讯 |
多只企业债出现违约
4月12日，东北特殊钢集团有限责任公司公告称，2013年度第二期中期票据（13东特钢MTN2）应于2016年4月12日兑付2016年利息，但公司不能按期足额偿付本期利息，已构成实质性违约。 在此之前，东北特钢已经相继爆出8亿元短融债15东特钢CP001和10亿元超短融债15东特钢SCP001违约。 无独有偶，4月12日，浙江省交通投资集团下属孙公司也出现违约事件。公告称，收到下属全资子公司浙江省海运集团有限公司报告，后者下属温州海运和台州海运发生到期未支付船舶融资租赁款的违约情况，总金额为3662万元。 除了上述地方国企违约外，央企也出现违约。 4月11日，中铁物资成为**债券申请暂停交易央企公司，其168亿债务融资工具集体暂停交易。 对于暂停交易原因，中铁物资解释称，近年来，公司业务规模持续萎缩，经济效益有所下滑，目前正在对下一步改革脱困措施及债务偿付安排重大事项进行论证。 这是最近继中煤华昱（中煤集团子公司）后今年出现的第二起央企债务风险。 4月7日，中煤华昱发布公告称，“15华昱CP001”不能按期足额偿付，已构成实质性违约，成为煤炭行业首例债券违约事件。之后公司克服重重困难，积极努力通过多种渠道筹措资金，现公司确定于2016年4月13日足额偿付本息。 目前，很多煤企已经陷入了借债→还债→借更多债→还更多债的恶性循环，煤企债务违约的案例正在逐步增多。云南煤化、四川圣达、龙煤集团等煤企都出现过债务违约。 而在2015年11月，中钢股份确定延期支付本期利息，构成事实上的违约，成为**发生债券违约的钢铁央企。 2015年至今，中国债券市场违约事件密集发生。Wind数据显示，据不完全统计，目前公募债违约主体已达10余个，从信用风险爆发的路径看，已经从民营企业蔓延至央企、地方国企。原本具有较强偿付能力的央企，如今也成为债券违约事件的主角。 一位基金经理认为，未来信用违约事件发生的频率和概率肯定会更大一些，而且，不光在某个特定时点上会碰到信用违约事件，在今后整个投资过程中都有可能碰到。因此，无论是基金公司，还是基金投资者、债券的直接投资者，都要慢慢接受和适应这个“常态”。 违约现象还将持续 分析师表示，以目前趋势看，中铁物资不会是**一个可能爆发债券违约风险的央企，在多米诺效应中“倒下”的央企会一年比一年多。目前来看，央企债券违约对二级市场的收益率等影响有限，且在风险频发的同时，信用债的供给却在剧增。 中信建投认为，企业靠自己的盈利能力偿债基本不太可能，债务压力已经达到“自上而下”的程度，未来很多行业都要进行重组。债券发行增加说明企业有债务置换压力，比如债务到期欠了1亿元，现在要还1.1亿元，要通过滚动发行债务来募集资金。现在有些银行对特定企业的授信额度已经不增加了，这些企业只能靠债券市场来融资。债券发行量减少反而不正常，体现融资环境较紧。 不过，债券风险频发对行业也不完全是坏事。券商研究员指出，债券违约事件的最终暴露，可能使得行业信用风险阶段性释放，促使行业阶段性回暖。债务压力会导致去产能速度加快，长远来看是一个好事，企业的利润和价格都回升了，回到良性循环。 中信证券认为，随着供给侧结构性改革的推进，“僵尸企业大战”序幕拉开，诸多虚高的国企评级或将系统性下调。从隐含评级上看，即便是高等级的央企属性公司，市场对其真实的信用资质评价分化也相当严重，一些自身偿债能力差、与母公司主营业务关系不是很密切的央企子公司，未来可能成为评级下调的重灾区。 债券收益率或下行 中铁物资债券申请暂停交易是否会影响到持券基金的净值？从公开资料来看，长城久盈纯债A、易方达纯债1年A和万家双利债券都持有该券，3家基金公司持有中铁物资债券合计11068.47万元。 债务违约究竟会对持有基金净值产生多少影响，目前还难以判断，需进一步观察。 对于债券投资者来说，信用风险加剧其实是在情理之中的。我国宏观经济下行，在经济加速去产能、去库存、去杠杆的背景下，债券市场违约事件陆续暴露，从私募债到公募债，从民企到国企，从利息违约到本金违约，从长期债券到短期债券，从初始较低评级到初始较高评级，涉及面逐步扩大。 其中有部分债券通过政府出面协调帮助发行人、银行和承销商等相关机构解决处置，或发行人债务重组等方式最终实现偿付，但债券市场打破刚性兑付已成为趋势。 相对于债券基金而言，在产品合同的严格约束之下，货币市场基金投资问题个券的概率非常低。货币基金对于企业债券的信用等级要求很高，其基金合同里都有明确的约定。 不过由于违约事件增多，更多避险资金涌入高评级债券，会影响整个市场的收益率水平进一步下行，并进而影响债券基金的收益率。 资讯来源：http://www.tou360.com/xueyuan.htm |
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